Creșterea în Balcani: între zero și erou Articole

creştere: Publicarea datelor detaliate privind creșterea PIB-ului pentru trimestrul al treilea din 2023, împreună cu datele optimiste de înaltă frecvență pentru trimestrul al patrulea, indică o imagine de creștere rezistentă în România. Pentru 2024, este probabil să vedem o reechilibrare a factorilor de creștere de la investiții la consum, deși primul ar trebui să se agațe în continuare de o creștere aproape de două cifre. Cu toate acestea, având în vedere că salariile publice vor rămâne probabil la o creștere de două cifre, iar pensiile urmează să crească cu 13,8% din ianuarie 2024 și cu aproximativ 22,0% din septembrie 2024, povestea consumului privat este probabil să arate o îmbunătățire semnificativă. Ne menținem estimarea de creștere a PIB-ului pentru 2024 de 2,8%.

Inflația economicăPovestea creșterii poate complica luarea deciziilor la Banca Națională a României (BNR), întrucât cererea mai mare, însoțită de o creștere generală a impozitelor, ar putea încetini lupta împotriva inflației. Cu toate acestea, rămânem la capătul inferior al estimărilor noastre privind inflația pentru 2024, deoarece vedem că inflația din decembrie 2024 este de 4,7%, cu riscuri în scădere. De asemenea, ne menținem viziunea pe termen lung conform căreia RBI va începe să reducă rata dobânzii cheie în al doilea trimestru, cu o relaxare totală de 150 de puncte de bază până la sfârșitul anului 2024.

Finanţa: Reducerea decalajului bugetar rămâne principala bătaie de cap pentru guvernele românești și nimic nu indică că acest lucru se va schimba în curând. Estimările preliminare indică faptul că deficitul în 2023 a atins aproximativ 5,7% din PIB, un nivel similar cu cel din 2022 și departe de ținta inițială de 4,4%. În plus, strategia fiscală 2024-2026 nu prevede ca deficitul bugetar să se apropie de 3,0% din PIB, estimările oficiale pentru 2026 fiind acum de -4,2%. Având în vedere programul de rambursare mai favorabil, nevoile de finanțare pentru 2024 arată mai bine decât în ​​2023 (a se vedea aici pentru mai multe detalii). Considerăm ținta de deficit de 5,0% din PIB pentru 2024 ca fiind ambițioasă, dar nu nerealistă. Cu toate acestea, negocierile cu Comisia Europeană privind ritmul reducerii deficitului ar putea duce în continuare la unele modificări ale planului.

Politică: Se așteaptă să fie un super an electoral în România, cu alegeri europene, locale, generale și prezidențiale programate să aibă loc într-un interval de 6-7 luni. Cazul de bază este că actuala mare coaliție socialist-liberală va continua să formeze guvernul după alegeri, deși echilibrul de putere este probabil să se încline mai mult spre socialiști.

Evaluări (Baa3/BBB-/BBB-): În viitorul apropiat (aproximativ doi ani), nu vedem nicio schimbare în ratingul de rating al României pentru investiții. Recentul alunecare fiscală și creșterile anunțate ale pensiilor ar putea înclina balanța riscurilor în jos, dar considerăm că acest lucru este puțin probabil să schimbe jocul, cel puțin atâta timp cât relația României cu UE (și banii UE) rămâne puternică.

Următoarele recenzii programate: 1 martie – Fitch; 29 martie – Moody's; 12 aprilie – Standard & Poor's