Ținta „modesta” de creștere a Chinei ar trebui să-i îngrijoreze pe investitorii din BHP, Rio Tinto și Fortescue Metals Group

Datele din sectorul de producție chinez de săptămâna trecută au arătat cea mai mare îmbunătățire a activității din mai bine de un deceniu. Datele privind mobilitatea consumatorilor sunt în scădere. Chiar și vânzările de case din China au crescut pentru prima dată în 20 de luni.

Puterea aparentă a redresării i-a determinat pe unii comentatori, inclusiv pe economistul-șef al Pantheonului din China, Duncan Wrigley, să speculeze că Beijingul ar putea stabili un obiectiv de creștere agresiv pentru 2023 de 6%, deși ținta conservatoare este de 5,5%, în conformitate cu anul precedent. trecutul. , probabil.

Dar duminică, premierul chinez Li Keqiang a anunțat o țintă de doar 5%.

Se poate spune că numărul în sine nu este cel mai important, având în vedere scepticismul de lungă durată cu privire la validitatea datelor economice ale Chinei. Mai degrabă, pentru a strica acest celebru citat din CastelulEste importantă aici atmosfera scopului.

În primul rând, ținta a fost surprinzător de mai conservatoare decât cea stabilită de China – și ratată grav – anul trecut.

După aproape doi ani de izolare abundentă, majoritatea observatorilor se așteptau ca un program susținut de măsuri de stimulare să fie dezvăluit pe tot parcursul anului, cu accent pe infrastructură, dar extinzându-se potențial la sectorul imobiliar asediat, care era un accent înainte de COVID-19. suprimarea speculațiilor.

Dar ținta modestă de 5% sugerează că nu vor veni stimulente majore și că China caută, în schimb, să crească cererea internă prin creșterea consumului de servicii.

Acum, se poate spune că China este foarte sănătoasă aici. După cum Jonathan Garner, strateg șef de acțiuni la Morgan Stanley din Asia, a spus în această rubrică în urmă cu câteva săptămâni, consumatorii chinezi au adunat între 640 de miliarde și 850 de miliarde de dolari în economii în timpul pandemiei, echivalentul a 7% până la 9% din consum.

Garner se așteaptă ca creșterea reală a consumului să ajungă la 9% în 2023 (de la zero în 2022), stimulând creșterea PIB-ului cu 5,7%.

Dar accentul pus pe consum nu este deosebit de util pentru minereul de fier din Australia, care și-ar fi dorit să vadă sprijin pentru proiecte imobiliare și de infrastructură.

În schimb, notează Joseph Capurso, economist la Commonwealth Bank, ponderea obligațiunilor de infrastructură administrației locale a fost redusă de la 4,15 trilioane de yuani (887 miliarde de dolari) în 2022 la 3,8 trilioane de yuani în 2023, ceea ce înseamnă o cerere mai mică de minerale.

Au fost știri contradictorii cu privire la locuințe. În ultimele șase luni, China a introdus ceea ce a devenit cunoscut drept politica „Trei săgeți” pentru a sprijini cei mai puternici dezvoltatori imobiliari, asigurându-se că au acces la lichidități prin împrumuturi bancare, emitere de obligațiuni și strângere de fonduri.

Dar Lee a avertizat duminică că guvernul va rămâne vigilent pentru expansiunea „dezordonată” a sectorului imobiliar, sugerând că măsurile de politică vor favoriza cumpărătorii primei case în detrimentul speculatorilor.

În general, au existat puține schimbări în politica de proprietate, concentrându-se pe reabilitarea sectorului sănătății, mai degrabă decât pe utilizarea sectorului ca motor de creștere, așa cum a făcut China în trecut.

„Pentru Australia, un accent mai mare pe consumul de servicii și mai puțin accent pe investițiile în infrastructură susțin mai puțin cererea de bunuri decât ne așteptam”, spune Capurso.

Toate acestea sunt conform previziunilor lui Garner de la Morgan Stanley, care a spus că cererea de oțel din China va rămâne constantă la aproximativ 1 miliard de tone în 2023. Drept urmare, el vede că prețurile minereului de fier vor atinge vârful în trimestrul iunie la 140 de dolari pe tonă – în creștere de la 127 de dolari. . Astăzi – înainte să scadă la 100 USD pe tonă în trimestrul septembrie și 80 USD pe tonă până la sfârșitul anului.

Goldman Sachs, care a crescut luni estimările de câștig pentru Rio, BHP și Fortescue, vede un model similar, cu reaprovizionarea sezonieră estimată să ridice minereul de fier la 150 USD pe tonă în următoarele trei luni, înainte ca prețul să scadă la 105 USD. sfarsitul anului 2023.

Marea întrebare, desigur, este dacă minerii de minereu de fier încep să arate atât de sus după marile lor câștiguri.

Goldman Sachs este surprinzător de optimist pe Rio, cu un preț țintă de 140,40 USD față de prețul actual de 126,43 USD. Dar este mai puțin optimist pe BHP, cu o țintă de preț de 48,30 USD, în conformitate cu prețul actual. Prețul său țintă de 15,50 USD pe Fortescue indică faptul că stocul va scădea de la nivelul actual de 22,76 USD.