Se deschide fereastra pentru tranzacțiile în dolari pe piețele emergente cu randament ridicat, care sunt înghețate

(Bloomberg) – Jocul de așteptare pentru unii dintre cei mai riscanți debitori de pe piețele emergente este pe cale să se încheie.

Cele mai citite de la Bloomberg

Cu ratele mai mari ale dobânzilor care par să rămână blocate mai mult timp la nivel global, stimulentele de a aștepta oferte mai bune se evaporă. Între timp, angajamentele de rambursare a datoriilor restante în dolari determină unele guverne mai riscante să reconsidere piețele globale de obligațiuni, în ciuda ratelor ridicate de împrumut de două cifre.

Țările de pe piețele emergente au datorii de aproximativ 13,7 miliarde de dolari până la sfârșitul anului 2023, iar Turcia, Egipt, Paraguay, România și Chile sunt câțiva dintre exportatorii care au apelat la piețele internaționale pentru a obține mai mulți bani până acum, contribuind la redresarea din întreaga lume. . clasa de active. Datele compilate de Bloomberg au arătat că vânzările către țările în curs de dezvoltare au depășit deja 103 de miliarde de dolari în dolari și datorii în euro strânse în tot 2022.

Cu toate acestea, cea mai mare parte a acestei emisiuni a provenit de la suverane cu rating ridicat, cum ar fi Arabia Saudită și Polonia. Investitorii privesc acum țări precum Kenya, care, la fel ca și restul Africii sub-sahariane, a fost izolată de piețele internaționale de datorii de mai bine de un an.

„Guvernele cu randament ridicat sunt un joc corect pentru această emisiune din a doua jumătate”, a declarat Guido Chamorro, co-șef al datoriilor în valută pe piețele emergente la Pictet Asset Management din Londra. „La urma urmei, ei sunt cei care au cel mai mult nevoie de finanțare”.

Absența de pe piață a conducătorilor din Africa sub-sahariană a fost izbitoare, deoarece Africa de Sud a fost ultima țară care s-a împrumutat internațional în aprilie 2022. Ratele scăzute din punct de vedere istoric după criza financiară globală au ajutat țările africane să atingă piețele internaționale de datorie, iar în urmă cu doar doi ani, Emisiunile de obligațiuni europene au totalizat din regiune 14 miliarde de dolari, potrivit Fondului Monetar Internațional.

Povestea continuă

„2009-2019 s-ar putea să fi fost condițiile cele mai apropiate de ideale pentru emisiunea internațională de obligațiuni din țările emergente și de pe piața de frontieră în viitorul apropiat”, a declarat Mark Bohlund, analist senior de cercetare de credit la REDD Intelligence.

ciclu de stres

Vânzările au stagnat după ce factorii de decizie din SUA s-au angajat pe cel mai agresiv curs de înăsprire dintr-o generație. În condițiile în care condițiile de risc s-au îmbunătățit ușor de când SUA au raportat săptămâna trecută cea mai scăzută creștere a prețurilor de consum din ultimii doi ani, s-a deschis o fereastră pentru potențialii exportatori care nu au putut accesa piața în prima jumătate a anului.

Citește mai mult: Michelle de la JPMorgan Asset spune că raliul global al obligațiunilor tocmai începe

Reducerea diferenței dintre randamentele obligațiunilor africane față de trezoreria SUA ar putea încuraja guvernele africane care au nevoie de valută să ia în considerare emiterea de datorii în dolari, chiar și la rate relativ ridicate. La 818 puncte de bază din 12 iulie, spread-ul a scăzut la cel mai scăzut nivel din martie. A fost de peste 1.000 de puncte de bază – un nivel considerat pe scară largă drept „nefericit” – chiar în luna mai, potrivit JPMorgan Chase & Co.

Adăugând la necesitatea urgentă de a găsi finanțare în dolari, Africa de Sud, Kenya, Senegal, Coasta de Fildeș, Etiopia și Gabon vor trebui să ramburseze un total cumulat de 7,25 miliarde de dolari anul viitor. Autoritățile kenyene iau deja măsuri pentru a acoperi o rambursare de 2 miliarde de dolari scadentă în iunie, întâlnindu-se săptămâna trecută cu potențialii investitori la Londra pentru a discuta despre opțiuni, inclusiv împrumuturi sindicalizate, împrumuturi comerciale bilaterale, obligațiuni sukuk sau obligațiuni samurai.

Randamentul buletinului Kenya 2024 a fost de 12,69% vineri, în scădere de la 21,4% în mai, dar încă aproximativ dublu față de nivelul tranzacționat atunci când a fost emis în 2014. Aceste rate mai mari sunt ceva ce vor face debitorii cu cote mai scăzute. Trebuie să ne obișnuim, spune Benedict Orama, președintele Afreximbank, creditorul multilateral african din Cairo.

„noua normalitate”

„Oamenii încep să înțeleagă că ceea ce se simte ca o traumă este noua normalitate”, a spus Orama. „Cei care pot intra pe piața creditelor sindicalizate vor merge acolo, dar pentru mulți devine din ce în ce mai clar că trebuie să fie în frunte”.

Acest lucru va marca o schimbare în peisajul obligațiunilor piețelor emergente, deoarece guvernele cu grad de investiții au dominat împrumuturile până acum în acest an. Arabia Saudită a emis cele mai multe datorii, reprezentând 15% din total, urmată de Polonia, care a sărit de pe locul 12 anul trecut pentru încheierea de tranzacții de 8,8 miliarde de dolari până în acest an.

Citește mai mult: Obligațiunile ucrainene își adună picioare pe măsură ce economia și fluxurile se îmbunătățesc, spune BofA

Strategistul Deutsche Bank, Anthony Wong, se așteaptă ca emisiunile piețelor emergente să atingă 150 de miliarde de dolari până la sfârșitul anului. Institutul de Finanțe Internaționale a estimat la începutul acestui an vânzări de obligațiuni de 47 de miliarde de dolari de pe piețele de frontieră pentru 2023.

„Piețele frontale, care includ majoritatea economiilor africane, vor avea în general dificil accesul la piață”, a declarat Samantha Singh, analist senior de piață la Rand Merchant Bank din Johannesburg. „Chiar și cei cu agende mari de reformă pot avea dificultăți în emiterea de obligațiuni internaționale pe termen scurt, dacă nu plătesc puțin”.

Damien Sassour, strateg-șef pentru piețele emergente cu venit fix la Bloomberg Intelligence, prezice că guvernele care pot continua să acceseze piețele lor interne vor face acest lucru cât mai mult timp posibil.

Pentru țările cu cote mai scăzute, progresele în ceea ce privește tranzacțiile cu FMI și așa-numitul cadru comun – care include China în discuțiile cu creditorii – „deschide porțile emitenților cu probleme, în special la granița Africii, să revină pe piețele de credit înainte de sfârșitul an”, a spus Sasour. . „Ar putea fi semnificativ, având în vedere numărul debitorilor neplatiți și cantitatea de datorie transferată necesară”.

la ce vrei sa te uiti

• China are un număr mare de date, inclusiv decizia cheie privind ratele de politică, vânzările cu amănuntul, producția industrială, investițiile și PIB-ul.

• Mexicul va publica date despre rezervele sale internaționale; Balanța de plăți Filipine

• Argentina și Columbia vor publica date comerciale pentru lunile iunie și, respectiv, mai

• Africa de Sud, Turcia și Rusia își vor anunța deciziile privind rata dobânzii

Cele mai citite de Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP