TDCX: Rezultatele din al treilea trimestru au fost impresionante, în ciuda contextului general moale

rezumat

Ca și înainte, vă recomand să cumpărați TDCX Inc. (Bursa de Valori din New York:TDCX). Părerea mea nu s-a schimbat de la început a scris despre TDCX; Mai degrabă, această piesă servește ca o continuare a tezei În lumina companiei Raportul de profit pentru trimestrul trei 2022. În opinia mea, evaluarea actuală a TDCX rămâne atractivă și are potențialul de a câștiga un randament global de 26% pentru investitori.

Prezentare generală a câștigurilor

TDCX a raportat venituri de 173 milioane USD și 55 milioane USD în EBITDA ajustat, cu o marjă de 31,8% pentru trimestrul încheiat în luna septembrie a acestui an. În ciuda slăbiciunii economiei în ansamblu și a încetinirii industriei tehnologice, cred că creșterea până în prezent a fost determinată de o contribuție puternică a călătoriilor și a spitalizărilor după revenirea COVID și de o contribuție mai mare din noile zone geografice, cum ar fi Columbia, India, România și Coreea de Sud (creștere de 10% a veniturilor) și accelerarea platformei video scurte Major este ceva de care să ne mândrim.

Cu 6 logo-uri noi adăugate în timpul trimestrului, totalul TDCX pentru sigle noi până în prezent este de 31%. Pe de altă parte, începând cu T3 2020, 72 de clienți au lansat campanii, o creștere semnificativă față de 48 de clienți în trimestrul precedent. Un alt lucru de remarcat este faptul că TDCX a folosit tehnologia și îmbunătățirea organizațională pentru a continua să satisfacă nevoile campaniei acestor clienți, în ciuda exodului constant de personal.

Soluția Omnicanal CX câștigă amploare

Dacă reducem în sectoarele călătoriilor și asistenței medicale, vedem că compania și-a menținut impulsul puternic de la redeschidere și că 29% din vânzările sale au revenit acolo unde erau înainte de Covid. Managementul este optimist cu privire la extinderea continuă a industriei până în 2023, datorită deschiderii piețelor din Asia de Nord. Pe de altă parte, veniturile fintech au crescut anual cu două cifre, clienții cripto contribuind cu mai puțin de 1% din veniturile totale.

Serviciile de marketing au mers bine, dar mă aștept la o încetinire pe termen scurt

În al treilea trimestru, veniturile TDCX Inc. au crescut. cu 32% până la 43 milioane USD, principala platformă video scurtă contribuind cea mai mare parte a acestei creșteri. În consecință, mă aștept ca creșterea să încetinească în T4 22E și FY23E, deoarece platformele tehnologice globale reduc bugetele de publicitate ca răspuns la vânturile în fața macro și din industrie.

Planuri strategice de extindere la nivel internațional

Prezența internațională a TDCX este un punct forte, iar eforturile companiei de a se dezvolta la nivel internațional par a da roade, așa cum demonstrează faptul că Columbia, India, România și Coreea de Sud au contribuit cu 10% la creșterea companiei.

Piețele din Asia de Nord și America Latină, anterior deservite de TDCX, se așteaptă acum să devină surse semnificative de venituri pentru companie, din câte am înțeles. TDCX și-a deschis, de asemenea, cele mai noi filiale în Filipine și Turcia în al treilea trimestru al anului 2012. TDCX este mai bine echipat pentru a se extinde pe piețele din Orientul Mijlociu și Asia cu campusul său de 3.000 de metri pătrați, care oferă servicii în turcă și arabă, pe lângă limbile europene. . TDCX a transformat o companie asociată din Hong Kong într-o filială deținută în totalitate pentru a-și accelera creșterea în China. TDCX intenționează să se extindă în viitor în Indonezia, Vietnam și Brazilia.

Deși aceste schimbări nu sunt încă văzute în cifre, sunt sigur că TDCX face progrese și va beneficia pe termen lung.

Succes continuu în înregistrarea de noi logo-uri

În comparație cu cei 20 de clienți semnați în aceeași perioadă a anului trecut, cele 12 logo-uri noi ale companiei în acest trimestru marchează o încetinire. Găzduirea în cloud și livrarea automată a alimentelor sunt doar doi dintre cei 12 noi clienți ai săi. Conducerea a subliniat diversificarea continuă a concentrării asupra clienților, menționând că cei cinci clienți care nu sunt de top cinci se extind la mai mult de două ori rata de creștere a grupului. Cei mai mari doi clienți au reprezentat 56% din veniturile totale în trimestru, în scădere față de 63% cu un an mai devreme, în timp ce cei mai mari cinci clienți au reprezentat 82% din veniturile totale, în scădere de la 85%.

Salariile sunt încă o pacoste

Cel mai recent raport include câteva știri „proaste”: costul acordării de beneficii angajaților a crescut cu 30% în cel mai recent trimestru. Costul vieții a crescut și concurența pentru muncitori calificați a crescut, făcând acest lucru o realitate. În schimb, TDCX a reușit să continue să livreze proiecte, în ciuda extinderii rapide a conductelor și a pierdut o parte semnificativă din fondul său de talente în ultimele trimestre. Conducerea susține că creșterea salariilor este o problemă pentru întreaga industrie și că îmbunătățirea managementului muncii la TDCX ar putea crește cererea de servicii care sunt în prezent externalizate.

Îndrumări de management

TDCX a redus intervalul de venituri pe care se așteaptă să le genereze în FY22 de la 650-675 milioane USD la 655-670 milioane USD, punctul de mijloc rămânând neschimbat la 662,5 milioane USD. Prevăd o încetinire a creșterii globale a internetului și inițiative continue de reducere a costurilor, ambele vor pune presiune asupra soluțiilor noastre omnicanale de experiență pentru clienți și a afacerilor de marketing digital, în ciuda tendințelor pozitive în călătorii, asistență medicală și fintech. Însă, în comparație cu similarii la nivel mondial, o expunere mai mare la piețele cu creștere rapidă din Asia și Pacific poate ajuta la reducerea riscurilor de declin.

Actualizarea evaluării

Cred că prețul actual de piață este încă un bun punct de intrare pentru ca investitorii să se bucure de un randament pe un an de 26%.

Actualizări majore ale modelului:

1. Vânzări: Rata de creștere a scăzut pentru a reflecta noile estimări consensuale
2. Evaluare: TDCX s-a tranzacționat în scădere de la 16x la 15x și, cu aceeași convingere, nu a presupus nicio schimbare în multiplu forward. Orice schimbare pozitivă va aduce cu siguranță mai multă valoare stocului.

concluzie

Există o serie de motive pentru care cred că TDCX va continua să-și depășească concurenții în anii următori. Acestea includ: 1) baza sa mare de clienți din noua economie (93% din venituri în FY21). 2) oportunitatea sa de piață atractivă în externalizarea soluțiilor CX; 3) Cultură de lucru unică orientată spre client și asemănătoare tehnologiei; 4) Modelul său de succes în străinătate, care poate ajuta TDCX Inc. să crească la nivel global.