Europa Centrală și de Est așteaptă perspective de creștere sumbre Articole

Economia poloneză a început slab al treilea trimestru. Toate cifrele economiei reale din iulie au avut rezultate mai slabe, indicând o cerere internă în general slabă, în timp ce condițiile globale au rămas nefavorabile. Acest lucru indică faptul că redresarea va fi mai lentă și mai pronunțată în trimestrul al patrulea decât în ​​trimestrul al treilea. Acest lucru sugerează riscuri de scădere pentru prognoza noastră privind PIB-ul pentru 2023 de 1%.

Inflația IPC în iulie a fost de 10,8% a/a (în scădere de la 11,5% a/a în iunie), în mare parte datorită prețurilor la alimente (-0,6 bps) și energie (-0,2 bps). Inflația de bază a scăzut, de asemenea, la 10,6%, dar a scăzut doar 0,2 puncte de bază din IPC. În comparație cu vârful IPC din februarie, IPC a încetinit de fapt cu aproximativ 8 puncte de bază, în principal din cauza estompării șocurilor de aprovizionare externă. Ne așteptăm ca IPC să scadă cu aproximativ 10% de la an la an în august, dar nu mai puțin. Ar trebui să atingă în mod decisiv o singură cifră în septembrie și să se situeze în jurul valorii de 7% până la sfârșitul anului.

Ne așteptăm ca MPC să înceapă sesiunea de relaxare în septembrie, chiar și fără a îndeplini recomandările guvernatorului pentru ca IPC să atingă o singură cifră. Datele economice reale recente s-au dovedit a fi slabe, adică valoarea PIB-ului din trimestrul II de -0,5% a/a a scăzut sub prognoza Băncii Naționale Poloneze pentru iulie (-0,1% a/a) și perspectivele pentru a doua jumătate a anului. anul este, de asemenea, supus… Pentru aşteptările de risc în scădere. Între timp, inflația este pe o cale clară pentru a atinge niveluri de o singură cifră mai târziu în a doua jumătate a anului. Cu toate acestea, cele mai recente date ale Comitetului de politică monetară nu indică faptul că Consiliul este dispus să reducă ratele dobânzilor cu mai mult de 25 de puncte de bază într-o singură reuniune. Prin urmare, ne uităm la două sau trei reduceri de 25 de puncte de bază în 2023.

EUR/PLN rămâne limitat în raport cu euro și este puțin probabil să se schimbe înainte de alegerile generale de la mijlocul lunii octombrie. Zlotul rămâne susținut de excedentul comercial și de activitatea Ministerului de Finanțe, compensând sentimentul nesprijinitor al piețelor emergente. Zlotul poate scădea după alegeri, deoarece sondajele de opinie indică faptul că situația politică poate împiedica accesul imediat la fondul de recuperare. Mai mult, ne așteptăm ca cererea internă să se redreseze treptat în a doua jumătate, ceea ce ar reduce excedentul comercial al Poloniei, având în vedere cererea externă limitată.

Ne așteptăm la o înclinare suplimentară a curbei obligațiunilor de stat poloneze. Proiectul de buget 2024 reprezintă o creștere puternică (cu 55%) a nevoilor nete de împrumut (la 225 de miliarde de zloți față de 143 de miliarde de zloți în 2023), în timp ce băncile locale ar putea acoperi o treime din acesta în 2024 față de două treimi în 2023, iar ministerul și finanțarea ar trebui să depindă puternic de cerere externă. De asemenea, evoluțiile fundamentale ale pieței nu susțin, în general, pe termen lung intern, în timp ce datele interne ar trebui să mențină sau chiar să întărească opiniile pieței cu privire la relaxarea băncii centrale.