Analiză: calea Europei Centrale către deinflație este plină de riscuri

BUCUREȘTI (Reuters) – O majorare cu 25 de puncte de bază a ratei dobânzii din România, marți, ar putea semnala sfârșitul campaniei agresive de 18 luni a Europei Centrale de înăsprire a politicii monetare, dar piețele interne de muncă persistente și alte obstacole încă umplu calea către scăderea inflației.

Mișcarea relativ modestă a întărit opinia economiștilor conform căreia regiunea, care a fost în fruntea unui val global de înăsprire a politicilor pentru a opri o creștere a prețurilor o dată la o generație, întoarce pagina cu creșterea ratelor dobânzilor.

Banca centrală a României a declarat că o creștere economică mai lentă și o energie mai ieftină ar contribui la scăderea inflației la o singură cifră în acest an de la peste 16% în prezent, înaintea prognozelor anterioare.

Din iunie 2021, Polonia și Republica Cehă au majorat ratele dobânzilor cu aproximativ 700 de puncte de bază fiecare, în timp ce Banca Centrală a Ungariei le-a majorat cu peste 1.200 de puncte de bază pentru a stabili cel mai înalt punct de referință pentru costurile îndatorării din UE.

Consensul economiștilor chestionați de Reuters între jumătatea lunii decembrie și începutul lunii ianuarie nu se așteaptă la noi creșteri de prețuri în Polonia, România, Cehia sau Ungaria.

„Considerăm că ciclul de drumeții din regiune s-a încheiat”, au spus economiștii ING. „Așadar, întrebarea cheie este când va scădea inflația din regiune suficient pentru ca băncile centrale să fie gata să înceapă normalizarea condițiilor monetare.”

Guvernatorii băncilor cehe și poloneze nu au închis complet ușa pentru noi creșteri ale ratei dobânzii, iar unii investitori au pariuri externe pe o înăsprire în continuare în România, a cărei bancă centrală, ținând seama probabil de exemplul nefast al Ungariei de anul trecut, nu a anunțat încă dacă este în vigoare o majorare a ratei. A expirat. .

Dar aceste opinii sunt minoritare. Chiar și o surpriză în scădere a inflației luna trecută în Polonia, cea mai mare economie a regiunii, l-a determinat pe analistul Societe Generale Marek Drymal să-și inverseze apelul pentru mai multe creșteri de preț în primul trimestru și să reducă în schimb cu 50 de puncte de bază în octombrie.

Economiștii văd mai multe posibilități de reduceri în Ungaria și Republica Cehă, în ultima dintre acestea, salariile reale au scăzut cu aproximativ 10%, pe baza ultimelor date. Moneda sa coronară a urcat la un maxim din ultimii 12 ani în această săptămână, depășind alte valute din regiune.

Se preconizează că inflația va crește la începutul anului 2023 în unele țări din Europa Centrală, pe baza previziunilor băncii centrale, înainte de a reveni pe teritoriul cu o singură cifră până la sfârșitul anului. Presiunile fundamentale puternice înseamnă că rămâne pe drumul cel bun pentru a-și depăși semnificativ obiectivele.

Cu toate acestea, unii economiști notează că scăderile recente ale costurilor energiei, principalul motor al prețurilor mai mari anul trecut în Europa Centrală dependentă de importuri, ar putea prezenta o imagine mai moderată a inflației generale în viitor.

„Narațiunea din jurul crizei energetice din Europa s-a schimbat complet în ultimele săptămâni, deoarece temperaturile de iarnă mai calde decât cele obișnuite au afectat cererea de încălzire și au împins prețurile la gaze mult mai mici”, a spus Liam Beach de la Capital Economics.

„Acest lucru va ajuta la îmbunătățirea pozițiilor offshore și la reducerea presiunilor inflaționiste în Europa Centrală și de Est”.

** Pentru o grafică interactivă: https://tmsnrt.rs/3k2FCkA

Riscuri

Cu toate acestea, procesul de limitare a inflației va fi plin de riscuri, inclusiv o posibilă inversare în jurul sfârșitului anului de la o scădere a salariilor reale, o recesiune superficială care lasă unele dintre cele mai strânse piețe ale muncii din UE relativ nevătămate și așteptările inflaționiste care devin înrădăcinate. peste banca centrală. Obiective.

„Rămânem precauți cu privire la revenirea unei creșteri pozitive a salariilor reale până la sfârșitul anului 2023 pentru a opri inflația de bază în cursul său”, a declarat Agata Urbanska-Jenner, economist HSBC pentru Polonia, subliniind riscurile de inflație în creștere din cauza creșterii puternice a salariilor.

Deși guvernatorul Adam Glabinski a declarat săptămâna trecută că banca centrală ar putea reduce ratele dobânzilor până în acest an, majoritatea economiștilor chestionați de Reuters nu văd loc de relaxare, Polonia fiind așteptată să înregistreze una dintre cele mai mari rate ale inflației de pe piețele emergente la sfârșitul anului. anul.2023 conform capitalului. economie.

Banca centrală a Ungariei a declarat luna trecută că activitatea de modificare a prețurilor de la începutul anului ar fi un alt factor crucial în determinarea ritmului de scădere a inflației, după ce a constatat că creșterile mari ale prețurilor în regiune au ajutat companiile nu numai să-și mențină, ci și să-și crească brusc profitabilitatea, în ciuda creșterilor mari. în cost.

„Tabloul este complet diferit (de ceea ce ne așteptam)”, a declarat pentru Reuters Andras Palatoni, directorul băncii. „Deși importurile de energie și materii prime s-au scumpit, venitul brut din exploatare a crescut în mai multe sectoare”.

Banca centrală a Poloniei a semnalat, de asemenea, acest risc în raportul său privind inflația din noiembrie, spunând că rezultatele financiare nete ale companiilor au depășit niveluri record în termeni nominali în al doilea trimestru, deoarece creșterea veniturilor a depășit costul mărfurilor vândute.

Trei stabilitori ai ratelor de la reuniunea din decembrie a băncii centrale cehe au declarat că o creștere bruscă a dobânzilor în ianuarie a justificat majorări ale dobânzilor, deși economiștii de la Kommerczny Bank spun că cererea mai scăzută ar putea îngreuna companiile să crească constant dobânzile.

Pe măsură ce băncile centrale sapă mai adânc în terenul plin de astfel de capcane, riscul unui pas greșit în politică ar putea crește.

„Dacă băncile centrale acționează sau nu prea repede pentru a ușura politica va depinde în mare măsură de sănătatea cererii interne și a piețelor muncii”, a spus Beach of Capital Economics.

„Având în vedere părtinirea pesimistă în jurul compromisului creștere-inflație la banca centrală poloneză, credem că riscurile relaxării premature a politicii sunt mai mari acolo.”

El a adăugat, totuși, că riscurile mai mici, dar „subestimate” ale unei inflații mai rapide ar putea deschide ușa către rate mai mici ale dobânzilor în regiune decât se așteaptă în prezent piețele.

Raportare suplimentară de Bowie Florkiewicz și Jason Hovett.

Standardele noastre: Principiile de încredere Thomson Reuters.